Metodologia

Źródła danych

Liczby pochodzą z dokumentów samych spółek: raportów do SEC dla spółek z USA (10-Q i 10-K), raportów okresowych publikowanych przez PAP Biznes dla spółek polskich oraz z ROIC.AI (część danych finansowych). Zapisy konferencji wynikowych: od października 2026 nowe konferencje transkrybujemy sami z nagrań; wcześniejsze pochodzą z ROIC.AI. Ceny akcji pochodzą z Yahoo Finance. Każda strona spółki podaje źródła.

Strony spółek są przebudowywane, gdy pojawiają się nowe raporty i konferencje. Ceny akcji i korzystające z nich wyceny są odświeżane w trakcie sesji.

Liczby i okresy

Polskie raporty okresowe są często narastające: raport półroczny pokazuje styczeń–czerwiec, a nie tylko drugi kwartał. btlines porównuje je z tym samym okresem rok wcześniej i oznacza, np. „I półr. 2026”.

Spółki, których rok obrotowy nie kończy się w grudniu, inaczej nazywają kwartały (kwartał czerwiec–sierpień to dla Nike „Q1 2027”). btlines oznacza kwartały kalendarzowo, żeby spółki były porównywalne, i pokazuje obok oznaczenie samej spółki.

Sprawdzamy liczby z innymi źródłami i poprawiamy znalezione błędy, ale odczyt z raportów jest automatyczny i zdarzają się pomyłki — np. zły okres lub jednostka. Zanim na czymś polegasz, sprawdź oryginalny raport spółki. Nic w btlines nie jest rekomendacją inwestycyjną.

AI i kontrola

Częściowo. Podsumowania, tłumaczenia, zdanie „Co się wyróżniło” i notki „Dlaczego” pisze model językowy działający na naszym własnym komputerze, na podstawie zdań z raportu. Każde takie zdanie jest sprawdzane przed publikacją: liczby muszą występować w źródle, jednostki muszą się zgadzać, a to, co nie przejdzie kontroli, jest pomijane. Liczby są odczytywane z raportów, a nie generowane, a ocena tonu w ogóle nie korzysta z AI. Zapisy nowych konferencji powstają przez rozpoznawanie mowy (Whisper) na naszym własnym komputerze, które rozróżnia też mówców; nazwiska mogą być zapisane z błędami.

Ocena tonu

Liczymy pozytywne i negatywne słowa finansowe w konferencji lub raporcie (z uwzględnieniem długości tekstu) i porównujemy wynik ze wszystkimi innymi spółkami: konferencje z konferencjami, raporty z raportami. „Bardzo optymistyczny” to najlepsze 10%, „ostrożny” — najsłabsze 10%. To sygnał o języku, nie ocena biznesu. Raporty okresowe zawierają wymagane prawem opisy ryzyk, więc ich ton zmienia się niewiele.

Wycena

To odwrócony DCF: wolne przepływy pieniężne z ostatniego pełnego roku rosną przez 10 lat, są dyskontowane, a do tego dochodzi wartość rezydualna. Strona pokazuje wzrost, który zakłada obecna cena, oraz wartość godziwą przy wybranym przez Ciebie wzroście — domyślnie 3-letnim wzroście przychodów spółki (maksymalnie 20%). Banki i ubezpieczyciele są wyceniani na podstawie zysku netto. To uproszczony model do sprawdzania założeń, a nie cena docelowa.

Wzrost FCF to tempo wzrostu przepływów przez następne 10 lat. Stopa dyskontowa to roczny zwrot, jakiego oczekujesz za ryzyko (wyższa daje niższą wartość godziwą; typowo 8–12%). Wzrost rezydualny to wzrost bez końca po 10. roku, zwykle 2–3%, i musi być niższy niż stopa dyskontowa. Margines bezpieczeństwa obniża cenę zakupu, zostawiając miejsce na błędne założenia.

Model potrzebuje dodatnich wolnych przepływów lub zysku netto z pełnego roku obrotowego. Spółki, które spalają gotówkę, nowo notowane spółki bez pełnego roku raportów oraz spółki raportujące w innej walucie niż cena akcji pokazujemy bez wyceny, zamiast z wprowadzającą w błąd.

Ranking niedowartościowanych

Sortuje spółki według tego, jak bardzo cena akcji jest poniżej wartości godziwej z modelu przy wzroście równym 3-letniemu wzrostowi przychodów spółki (maksymalnie 20%; 10%, gdy brak 3-letniej historii) oraz standardowej stopie dyskontowej, wzroście rezydualnym i marginesie bezpieczeństwa — czyli tych samych liczbach, z którymi otwiera się strona spółki. Na górze listy są spółki, których cena jest najdalej poniżej tej wartości. Spółki bez wyceny są pomijane. To narzędzie do dalszej lektury, a nie rekomendacja: niska cena może odzwierciedlać realne problemy, których model nie widzi.

Więcej: Najczęstsze pytania · O nas · Regulamin · Prywatność